导航菜单

中联重科:工程机械“三驾马车”强劲增长 多因素助力打造可持续发展国际巨头

建筑机械“三驾马车”增长强劲,核心竞争力不断提升。 2019H1公司混凝土机械收入74.9亿元,同比增长31.15%,工程起重机收入71.62亿元,同比增长近65%,建筑起重机收入38.43亿元,同比增长100%,核心产品销售增长主要是工程机械行业受到设备升级改造,下游基础设施建设,更严格的环保政策和人工替代等多重因素的影响。公司产品的持续快速增长和核心竞争力的不断提升,导致市场份额的增加。凭借强大的技术研发,完善的产品系列和服务体系,公司的混凝土机械市场份额继续跻身行业前两位。长臂泵车继续保持行业第一,卡车起重机的国内市场份额比2018年高出6.8个百分点.30%,不断缩小与行业领先者的差距,塔式起重机继续巩固全球领先地位,2018年国内市场份额增长6个百分点至40%,随着公司在2019年重新启动“业务单元系统”,各种产品的生产和销售更加紧密。预计准确的未来市场份额将继续改善。

期内,费用得到有效控制,公司盈利能力继续提高。在今年上半年,公司的开支进一步受限。 2019H1公司的费用率为16.92%,同比下降2.4个百分点。销售费用率,管理(包括研发)费用率和财务费用率分别为8.45%,5.71%和2.76%。管理费用率同比上升0.21%,主要是由于销售额的增加和售后服务的改善,导致销售和服务人员增加。管理费用率和研发费用率同比下降1个。

11. 1.50pct,主要是由于规模效应和汇兑损失减少。未来,随着债务规模,控制和管理成本以及规模效应的减少,公司的期间费用率将进一步下降。受益于高水平的运营质量,公司的盈利能力不断提高。上半年整体毛利率为30.00%,同比增长4.41%,净利润率为11.55%,同比增长5.75%。业务方面,混凝土机械,起重机械,农业机械毛利率分别为27.37%,32.17%和10.37%,分别上升5.21%,3.83%和0.17%。工程机械产品的毛利率大幅提升。未来,随着规模效应,高增长产品混凝土泵车和塔架机器收入的增加和期间费用率的下降将进一步提高公司的毛利率和净利润率。

加强管理创新和风险管理,资产质量不断提高。公司稳步实施多层次激励,全面推进市场绩效合作,激励员工,不断完善和优化服务体系,树立行业服务基准。

同时,公司高度重视管理质量和风险管理,建立健全风险控制体系,坚持红线,首付比例不低于30%。上半年净现金流量达到35.75亿元,同比增长124.19%,创历史最高水平。

目前,公司固定资产仅110亿元,货币资金超过180亿元。容易实现的资产占很大比例。应收账款周转率和存货周转率均有不同程度的提升,公司资产质量持续改善。

农业机械,高机械和挖掘机+智能+国际化等新兴产业有望平滑国内周期性波动,创造可持续的国际工程机械巨头。上半年,公司农机收入9.11亿元,与去年同期基本持平。但是,公司加大了经济作物和农业机械的研发和生产,加快了农业机械领域人工智能的推广。农业机械在上半年显着减少了损失。年度亏损额突破2亿元;高空作业平台和挖掘机等新兴产业是公司未来战略重点。作为新进入者,高端机器深受客户欢迎,上半年实现营业收入约2亿元。预计全年实现收入600-7亿元,逐步从行业黑马进入第一梯队企业。今年挖掘机将开始强势攻击,专注于经销商网络布局,丰富产品范围,依靠公司的产品,技术和研发。创新的超强基因和渠道不断完善,未来将以极大的可能性取得突破,为公司创造新的强劲增长点;公司从18年开始加速制造业的智能化升级,公司在长沙的万亩智能工业城项目也正式启动,有望成为国内高端制造业发展的新标杆生产后,在生产和管理效率。更接近国际一流企业的水平; 2019H1公司海外收入16.84亿元,同比增长2.61%,毛利率同比增长4.57个百分点。随着海外销售情报回归大型机业务部门,海外市场扩张的活力将大大增强。中白工业园区项目有序推进,海外本土化经营布局日趋完善。

农业机械,大功率机械和挖掘机等新产品的开发,开发和国际化将有助于公司顺利推进国内工程机械的波动,创造可持续,高质量增长的国际项目。机械巨头。

估值n公司2019 - 2021年在国内的净回报为43.7/57.1/6500亿元,相应的每股收益为0.56/0.73/0.83元/股,相应的PE为9.5/7.3/6.4倍,维持购买评级。

评级面临的主要风险是工程机械行业的繁荣低于预期,行业竞争加剧,基础设施和房地产投资远低于预期。

(责任编辑:DF318)

http://www.sugys.com/bdsZxlY.html